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中邮证券: 给予泸州老窖买入评级

中邮证券有限责任公司蔡雪昱近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《突破300亿,开年保持强劲增长韧性》,本报告对泸州老窖给出买入评级,当前股价为186.94元。

泸州老窖(000568)

事件

公司2023年实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润

0.17/-1.23/-0.79/-0.01/-0.24pct。渠道反馈开年进度好于同期,报表端现金流较好、增长质量高。24Q1公司实现销售收现106.41亿元,同比32.31%;经现净额43.59亿元,同比28.51亿元;24Q1末合同负债25.35亿元,同比8.09亿元,环比-1.38亿元(去年同口径环比-8.41亿元)。

区域战略再升级:在几大市场(西南、华北、华东)收入占比达70-80%的基础上,提出百亿四川、百亿河北,进一步深耕基地市场。三大战略市场:在华东/华南基础上增加华中,华中的河南地区经过几年调整、实现突破,去年和今年Q1均快速增长,过去较稳健的两湖去年进行区域拆分,并提出华东2.0战略再突破、苏南地区增速较快。北上深实现单品突破。公司团队能力强,应对市场和竞争反应迅速、执行力强。2023全年需求波动较大、春雷、秋收行动,深挖终端切换五码产品、高效促动销,实现了以消费者开瓶扫码为核心的渠道利润兑付方式,维护渠道利润空间。年底启动渠道扩张计划、作为2024年增量基础。公司提出2024年度目标:力争实现营业收入同比增长不低于15%,我们预计在区域战略再升级的背景下、国窖继续保持双位数以上增长、腰部提速、性价比产品线继续放量。

盈利预测与投资评级

我们看好公司发展,预计2024-2026年实现营收364.46/430.75/504.37亿元,同比增长20.55%/18.19%/17.09%,预计2024-2026年归母净利润为163.03/196.95/234.48亿元,同比增长23.08%/20.81%/19.06%,未来三年EPS分别为11.08/13.38/15.93元,对应当前股价PE为17/14/12倍,给予“买入”评级。

风险提示:

食品安全风险;下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券张立研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.4%,其预测2024年度归属净利润为盈利162.27亿,根据现价换算的预测PE为16.96。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有39家机构给出评级,买入评级35家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为239.22。